供货比亚迪/蜂巢 这家企业上市破发
当前，锂电市场在新能源汽车及储能市场发展的影响下，依旧保持高景气度。锂电产业链各企业乘着新能源的东风在近几年内快速发展。
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据不完全统计，自2022年以来，锂电及储能领域公布IPO进度的企业已达到120多家。
但上市并不是企业发展的终点，也不代表着“游戏通关”，上市后的企业面临股价涨跌、股市动荡的风险也更大。
近日，又一家锂电相关企业成功上市，但是上市当日成绩不太理想。
6月8日，双元科技（688623）在上交所科创板正式上市，该股开盘破发报120元，最低至101元，截至8日收盘报102.39元，跌幅18.66%，成交额5.63亿元，振幅15.09%，换手率39.83%，总市值60.56亿元。
并且6月9日，双元科技股价继续下跌，截至今日收盘报96.09元/股，跌幅6.15%，换手率25.79%，总市值56.83亿元。
招股书显示，双元科技成立于2006年，是一家生产过程质量检测及控制解决方案提供商，专注于为企业提供在线自动化测控系统和机器视觉智能检测系统，主要应用于新能源电池、薄膜、无纺布及卫材、造纸领域。
其中，2022 年公司锂电池领域在线测控自动化系统和机器视觉智能检测系统占全球市场容量的比重分别约为20.79和3.32%，其中原材料生产及极片制作环节机器视觉智能检测系统的全球市场占有率约为14.44%。
随着新能源电池等领域市场需求的扩大，公司的经营规模不断扩大。业绩方面，2020-2022年，公司分别实现营业收入1.65亿元、2.62亿元和3.72亿元，分别实现净利润4162.48万元、5713.64万元和9648.07万元，经营业绩实现了快速增长。
今年上半年，公司营业收入预计为2.26亿元至2.46亿元，较上年同期增长28.45%至39.65%；公司归属于公司普通股股东的净利润预计为6018.66万元至6686.19万元，较上年同期增长72.46%至91.59%。
分行业来看，2020-2022年，新能源电池行业业务目前已成为公司业绩第一大增长点，2022年公司在新能源电池领域实现销售收入2.31亿元，占比达62.22%；在2020年营收占比最高的无纺布/卫材领域业务到2022年的占比已降至9.11%。主要原因还是在近两年来新能源行业的快速发展，公司业务规模的扩大，销售收入随之出现大幅增长。
这样一家未来可期的公司为什么会在上市首日遭遇破发呢？记者注意到有股民表示，“发行定价虚高严重压缩了上涨空间，破发非常正常”。
再看招股书，本次双元科技上市定价为125.88元/股。并且值得注意的是，本次上市募资实际募得186,122.39万元，募资净额为166,635.87万元。而此前公司在2023年6月2日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金65,157.78万元，用于智能测控装备生产基地项目、研发中心项目、营销网络及技术支持中心建设项目、补充流动资金。
股本变动方面，截至目前，双元科技已经历4次增资和3次股权转让。其中在第三次增资时，出现了一家投资者为无锡蜂云创能，认购股数为113.05万股，截至目前，无锡峰云能创出资额为113.04万元，出资比例2.5485%。
而双元科技招股书表示，无锡峰云能创的有限合伙人是蜂巢能源，其持有无锡峰云能创73.08%的股份，并间接持有双元科技1.86%的股份。
客户方面，双元科技表示，锂电池设备企业与下游客户之间建立合作往往要经过长周期的送样、验证、调试，一旦与客户建立合作关系后，不会轻易改变，客户粘性较强。目前公司已与比亚迪、蜂巢能源、欣旺达、亿纬锂能、青山控股、赢合科技、科恒股份、嘉元科技和诺德股份等锂电企业达成持续稳定的合作。
虽然业绩表现不错，下游朋友圈逐年扩大，但双元科技在上市后依然面临着不少风险。
一是客户集中度较高风险。2020-2023年，公司新能源领域前五大客户（含同一控制下企业）销售收入金额分别为1124.60 万元、5553.67万元和14757.79万元，占该领域营业收入的比例分别为49.20%、54.14%和63.81%。
截至2022年12月31日，公司新能源电池业务在手订单中前五大客户占比为64.52%，客户集中度较高，前两名比亚迪和蜂巢能源占比合计为46.70%。若后期双元科技产品无法获得大客户认可，公司经营存在一定风险。
二是毛利率降低风险。虽然毛利率下降风险近期普遍出现在不少企业的财报中，但毛利率的下降极大影响着企业的经营利润。2020-2023年，双元科技主营业务毛利率分别为47.70%、44.15%和43.66%。并且公司新能源电池领域的毛利率相对其他应用领域较低，因此产品类别和应用领域的结构变化会对公司主营业务毛利率产生较大影响。
三是快速扩张带来的一系列风险。公司近年来营业收入整体增长较快，未来随着上市募资所投项目的实施与落地，公司业务规模也将进一步扩大。而大规模项目的顺利实施与落地并非易事，需要大量的资金及建设运营经验，由于募集资金投资项目产生经济效益需要一定的时间，投产初期，新增折旧摊销费将对公司的经营业绩造成一定影响。
若市场情况发生变化、募投产能未能完全消化或者项目收益不达预期，以及双元科技的建设运营水平无法达到未来业务规模所需，则会对公司生产经营产生不利影响。
