东方证券：给予双汇发展买入评级，目标价位31.5元
【资料图】
东方证券股份有限公司谢宁铃近期对双汇发展进行研究并发布了研究报告《双汇发展23年一季报点评：需求稳步恢复，屠宰利润提升》，本报告对双汇发展给出买入评级，认为其目标价位为31.50元，当前股价为25.41元，预期上涨幅度为23.97%。
双汇发展(000895)
事件：公司发布23年一季报，23Q1实现收入157.1亿（+13.9%），归母净利润14.9亿（+1.9%），整体符合预期。
肉制品：销量稳步增长，利润较为稳定。1）23Q1公司肉制品业务实现收入71.1亿（+4.7%），其中销量增长约3.1%，单价增长约1.5%。销售收入恢复因①随场景复苏，旅游、餐饮、学校等渠道消费增加；②近几年公司在新品推广、渠道建设、营销创新及团队激励方面措施到位，效果逐步释放。2）23Q1肉制品营业利润16.3亿（-6.8%），吨均利润4129元。虽原辅包成本上涨，但公司通过调价格、控费用等措施，进行部分对冲，保持利润水平相对稳定。3）未来公司将聚焦重点大单品，并大力推广速冻、新式休闲等新赛道产品；推进新老网点扩张及薄弱渠道开发；深化云商系统及终端标准化运作，提升市场管理的效率和质量；有望持续提升核心能力，保持肉制品增长态势。
生鲜品：利润提升明显，冻鲜品应均有贡献。1）23Q1公司屠宰业务实现收入79.0亿（+14.8%），其中对外收入69.5亿（+15.5%）；鲜冻产品销量稳步增长，或因受益于生鲜品渠道拓展。2）23Q1公司屠宰业务营业利润3.0亿（+126.3%），其中鲜品和冻品贡献基本各占一半，公司产业资源和经营策略优势持续彰显。3）未来公司应持续提升网点管控水平和信息化进程，同时基于自身国际肉类产业优势，审慎研判行情、积极把控成本，有望形成屠宰分部利润的中长期稳步增长。
展望：预制菜促进增长，养殖业深化协同。1）公司积极进军预制菜业务，且基于产能配置、渠道网络、品牌实力等多方面协同优势，有望在中长期维度积极发展，对屠宰toB和肉制品toC端销售贡献较明显增量。2）公司养猪业和禽产业规模有所提升（23Q1其他分部收入增幅较大），但受养殖行情波动及新项目产能爬坡影响，当前暂未实现季度盈利；随项目全部投产（在建新项目全部投产后应将拥有100万头养猪产能及3亿只禽养殖产能）及行情趋稳，公司有望强化协同效应，完善肉类产业化、经营多元化的集团优势。
盈利预测与投资建议
我们预测公司23-25年每股收益分别为1.75、1.88、2.01元，根据可比公司估值，给予公司的合理估值水平为23年的18倍市盈率，对应目标价为31.5元，维持买入评级。
风险提示
肉制品销量低于预期；原料价格波动；屠宰复苏不及预期风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券高鸿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利61.16亿，根据现价换算的预测PE为14.12。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为31.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，双汇发展（000895）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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